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垃圾焚烧发电上市公司差异性分析

来源:中央气象台发布时间: 2018-10-26 14:34

1.1.2 现金流:垃圾焚烧发电现金收入比最高

从现金收入比来看,2017年垃圾焚烧发电现金收入比101.55%,高于其他细分行业,表现出运营类业务良好的现金流情况。

由于垃圾焚烧发电项目投入运营后都会按月或按季度收到当地政府支付的垃圾处置费以及电网支付的上网发电支付款,并且能够保证定期按时收款。

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1.1.3 资产负债率:处于中等水平

从资产负债率来看,2017年垃圾焚烧发电行业整体资产负债率为57.56%,在环保各细分行业中处于中等水平。

垃圾焚烧发电项目大多采取BOT等运营模式,一般在项目建设期通过SPV公司进行项目配套融资,商业模式属性导致垃圾焚烧行业具有天然的重资产属性。

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1.2 垃圾焚烧行业发展分析

1.2.1 生活垃圾产量逐年攀升,无害化处置仍以填埋为主

从生活垃圾产量角度,随着我国城镇化进程的推进,城市生活垃圾清运量逐年增长,2016年生活垃圾清运量已经达到2.70亿吨,其中城市生活垃圾清运量2.03亿吨,县城生活垃圾清运量0.67亿吨,并在以每年4%-5%的增速逐年攀升。

从生活垃圾无害化处置角度,目前我国无害化处置能力约81.20万吨/日,对应年处理量2.53亿吨,无害化处置率93.81%。

细分来看,无害化处置中填埋、焚烧、其他方式年处置量分别为1.68亿吨、0.80亿吨、0.06亿吨,占比分别为66%、31%和2%,卫生填埋仍然是无害化处置的主流方式。

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1.2.2 垃圾焚烧更具优势,2012年以来发展迅猛

和传统的堆肥、填埋相比,焚烧具有处理效率高、占地面积小、对环境影响相对较小等优点,更能满足城市生活垃圾处理对减量化和无害化的要求。

我国垃圾焚烧发电行业起步于20世80年代末,通过引进国外先进的焚烧设备和技术,消化吸收优化,先后经历了产业化研发、装置国产化等阶段。

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从2005年开始,BOT模式在垃圾焚烧行业开始大规模推广,根据住建部的统计年鉴,2016年全国生活垃圾焚烧处理设施数量达到299个,同比增长16.34%;生活垃圾焚烧处理能力达到27.82万吨/日,同比增长18.28%。2012-2016年年均复合增速20%左右。

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1.2.3 区域分布不均衡,行业仍有发展空间

我国垃圾焚烧发电项目表现出明显的区域分布不均衡性。

从垃圾焚烧产能角度看,浙江、江苏、广东三省垃圾焚烧产能超过3万吨/日,甘肃、贵州、内蒙古、辽宁、陕西、宁夏、新疆、江西8省垃圾焚烧产能不足3000吨/日,而青海和西藏更是尚无垃圾焚烧项目。

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从焚烧处理占无害化产能比例来看,2016年全国焚烧处理占无害化处理比例为41%,全国有14个省焚烧处理占无害化处理比例超过该比例,且大多分布在中东部经济发展程度较高的地区,其中浙江省焚烧处理占无害化处理比例最高,达到了71%。

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而从北京、上海、深圳、天津等大城市的生活垃圾处置能力来看,目前焚烧占比约40%,随着早期填埋场的满产及土地资源的稀缺,大型城市生活垃圾焚烧处置将是大势所趋。

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《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》提出,到2020年全国垃圾焚烧处理能力达到59.14万吨/日,占无害化处理能力的比例达到54%,较2016年底27.82万吨/日增加31.32万吨/日。